光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者分析说：“本月数据中的亮点是M2同比维持高位，货币环境继续为经济提供有力支持；同时，企业信贷融资需求明显，宽信用政策效果比较明显。”在周茂华看来，整体看，10月新增信贷与社融超季节性回落，主要拖累来自居民端和地方政府专项债新增融资大幅下滑，主要是因为国内局部散发疫情等短期因素干扰、房地产低迷表现以及10月地方政府专项债发行收官等因素影响。”

中国民生银行首席经济学家温彬表示：“在内需仍偏弱和外需加快回落下，逆周期政策需进一步加力显效，为实体经济提供更有力支持，继续推动基建、制造业、房地产等领域的信用修复扩张，激活市场主体活力，助力经济运行保持在合理区间。”

企业中长期贷款增速持续回升

在新增信贷方面，10月份人民币贷款增加6152亿元，受基数较高等因素影响，同比少增2110亿元。

周茂华表示：“新增贷款同比少增，主要拖累来自居民新增贷款下滑，企业贷款同比多增，反映国内消费需求偏弱，其中房地产销售依然低迷。”

中国银行研究院研究员梁斯对记者说：“这一方面与去年同期基数较高有关，另一方面与居民信贷需求大幅收缩有关。”

这从数据可见：从居民部门看，短期贷款减少512亿元，居民消费意愿延续疲弱态势。中长期贷款仅增加332亿元，同比大幅减少3889亿元，这意味着房地产市场运行仍然疲弱，9月份房地产交易回暖的态势并未延续。

然而，从企业部门看，企（事）业单位新增贷款4626亿元，同比多增1525亿元。其中，中长期贷款增加4623亿元，同比多增2433亿元，延续了8月份以来持续多增的态势，这也是本月数据中的亮点。

温彬认为，企业贷款仍为新增信贷的重要支撑。10月企（事）业单位贷款增加4626亿元，同比增加1525亿元。在5000亿元专项债结存限额盘活以及剩余额度基建资本金投放带动下，基础设施建设项目配套融资继续跟进；同时9月末起各大行加快2000亿元设备更新改造贷款和制造业中长期贷款投放，10月银行负债端继续新增1543亿元抵押补充贷款（PSL），均带动对中长期贷款维持较高景气度。

在企业贷款方面，周茂华认为：“企业信贷需求延续扩张。这主要是国内积极落实助企纾困、稳投资、扩内需政策，引导金融机构加大企业支持力度，提振企业信贷需求，宽信用政策效果显现。”

展望未来，东方金诚表示，在季末透支效应退去、财政货币政策将继续保持稳增长取向带动下，11月新增信贷有望恢复同比多增，各项贷款余额增速也将恢复上行，其中企业中长期贷款是主要增长点，这也是当前宽信用的一个主要发力点。

新增社融不及市场预期

在社融方面，10月社会融资规模增量为9079亿元，比上年同期少7097亿元，不及市场此前预期的1.65万亿元；10月末社会融资规模存量为341.42万亿元，同比增长10.3%。

温彬表示，表内人民币贷款和政府债券融资是10月新增社融的主要拖累，信托和委托贷款仍为重要支撑。

有关数据显示，10月对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比少增3321亿元，未能延续三季度以来连续多增的态势；政府债券净融资2791亿元，同比少3376亿元；委托贷款增加470亿元，同比多增643亿元，呈继续改善态势；信托贷款减少61亿元，同比少减1000亿元。

“在5000亿元地方债结存限额加快盘活下，10月专项债发行较多，但国债到期量较大，叠加专项债发行节奏错位影响，全月政府债净融资额同比少增3376亿元。高基数效应和内生融资需求偏弱下，对实体经济发放的人民币贷款同比少增3321亿元。”温彬解释说。

周茂华也认为，社融同比明显少增，主要受新增贷款下滑和地方政府专项债发行下滑拖累。

展望未来，东方金诚称，11月国债到期量将大幅下降，对社融数据的下拉效应会相应减弱。不过，去年11月仍是专项债发行高峰期，今年10月加发5000亿元专项债基本发完后，11月再度面临专项债发行断档问题，或会对月度新增社融数据形成一定拖累，预计11月社融数据仍有可能同比少增。

在政策走向方面，红塔证券认为，货币政策需要维持宽松的流动性环境来配合宽信用。当前国内核心CPI维持低位，而美国CPI超预期下降，海外通胀回落下美联储加息步伐可能会减慢，我国货币政策自主性或能得到增强，再叠加目前资金面收紧等因素，后续可以期待降准等支持政策。

（编辑：孟庆伟校对：颜京宁）

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